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黄金避险,但不“保值”-境华VIP财经课堂

时间:2020-04-09 阅读:139 来源:境华

    作者:境华出国集团海外投资部 孙名煜老师
  
  由于受到新冠疫情的影响,黄金作为最重要的避险工具成为了全球投资客争相追捧的目标。按照理论上讲,当投资市场发生剧震时,投资者会大量抛售风险资产、回补避险资产,其中风险资产通常就是股票这类波动性特别大的品种,而避险资产则波动性相对较低、同时又具备很好的流通性,往往此时类似于黄金和美元这样的“硬通货”,就成为了投资者避险的首选。
  
  同时在国内,“盛世炒股票、乱世炒黄金”的说法已是深入人心,只要谈及避险,第一反应必是黄金。但是我们看到,黄金曾在完成了第一波大幅度的反弹后,随着美元荒陷入了调整。追根溯源,这是源于美国资本市场暴跌所带来的连锁反应。
  
  当各国企业面临风险,势必会在全球范围内抛售资产,收拢战线,囤积美元。美元是世界货币,在布雷克森林体系时期,美元和黄金挂钩,各国的黄金储备都需要先兑换美元。而布雷克森林体系崩塌之后,美元和石油挂钩,买石油得用美元;所以在所谓现金为王的时刻,货币中的硬通货就是美元。
  
  在美股长达11年的牛市过程中,大量企业举债回购股份、增加EPS、推升股价,但是营收和利润却没有相应的扩大。美国企业债务自09年至今,规模增长一倍多,其中评级BBB及以下的债务占比超过60%,成为美股泡沫破裂的一重要导火索。而新冠疫情,恰恰点燃了这根导火索。随着债务违约的风险急剧上升,各大机构恐慌性抛售美股,一边是美联储拼命撒钱救市,另一边却是各个金融机构和实体发生了流动性的短缺,为了补充保证金、回补流动性,无奈在全球抛售各类资产,只要能兑现的,基本都被抛售,因此我们看到了全球股市在暴跌、比特币在暴跌,即使是黄金这样的避险资产也同样遭遇罕见的恐慌性抛售。
  
  美元虽然短期内不降反升,但是在美联储的无限QE政策下,一旦流动性危机缓解,美元指数将开始走弱,资金会转而增持黄金。随着美国等国开启零利率甚至负利率模式,持有货币的成本上升,持有黄金的成本显著下降,黄金价格有望复刻08年的走势,先抑后扬。
  
  同时,也要意识到,黄金虽然是避险资产,但并不是公众所认知的保值或者说是抵御通胀的投资品种。回顾黄金的历史走势,波动率大,但历史涨幅非常有限,如果在2011年的高点买入,至今没有机会回本。黄金本质上是无息债券,本身不产出价值,只有靠价格波动谋利,这也是股神巴菲特对黄金嗤之以鼻的原因。从长期看,黄金更像是趋势性品种,而不是长持品种。如果拉长时间线,要想抵御通胀,实现资产的保值增值,最有效的途径不是长期持有黄金,而是持有优质物业和优质股权。(禁止转载)

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